Category: экономика

Акции какой ещё компании продает сам президент?

МОСКВА, 20 ноя - РИА Новости.
Капитализация "Газпрома" в данный момент сильно занижена, у нее самый большой потенциал роста среди энергетических компаний мира, заявил президент РФ Владимир Путин.
"Она вообще явно занижена, капитализация "Газпрома". Это очевидно для всех экспертов, она находится на минимальном уровне. Потенциал роста компании "Газпром", его даже трудно посчитать. У нее самые большие запасы в мире. И они, конечно должны быть соответствующим образом отражены в отчетности и оценены соответствующим образом. Самый большой потенциал развития - это у компании "Газпром" среди энергетических компаний мира", - сказал Путин на форуме "ВТБ Капитала" "Россия зовет!".
В настоящий момент капитализация "Газпрома" составляет 6 триллионов рублей (около 94 миллиардов долларов), за последний месяц она выросла примерно на 10% в ожидании увеличения дивидендов. Рублевая цена акции компании достигла исторического максимума весной 2008 года на уровне 369,5 рубля, что соответствовало капитализации в 8,747 триллиона рублей (369 миллиардов долларов по тому курсу). Сейчас одна акция стоит около 251 рубля.


Таможенная война продолжается




КИТАЙ объявил о введении новых пошлин (в 5-10%) на товары из США (в том числе нефть), которые вступят в силу с 1 сентября и 15 декабря. Плюсом идет девальвация юаня и желание отказаться от закупок сельхозпродукции из США.

США повышает пошлины на товары из Китая на 5% с 1 сентября и 1 октября. Трамп без стеснения говорит, что Китай не нужен и без него было бы лучше. Наезжает на ФРС за медленное понижение ставки и кроет её главу Пауэлла как одного из главных врагов страны.

В пятницу после обеда (по МСК) было объявлено о пошлинах со стороны Китая, Трамп продолжил "разжигать" в твиттере.

Кстати, вы видели сколько у него сообщений в твиттере за день? А ещё и репосты, то есть, чукча не только писатель. Этот чувак вообще кроме твиттера куда-то ещё смотрит? Не, я понимаю, что он не сам одним кривым пальчиком сообщения набирает, но блин, даже просто контролить что специально обученный человек туда занесет, а что нет, это ж сколько внимания надо? Когда страной управлять?

Боюсь, что на нашем рынке в понедельник будет очередной ответ Чемберлену.

Пока эти слоны будут продолжать биться в болоте мировой экономики, как бы жабки по краям болота не раздувались, понижая ключевые ставки, шансов что их не растопчут или не утопят нет.

Трампу не страшно, он уже банкротился. Мне кажется, ему не страшно и весь мир в кризис загнать. Зато какой фейрверк!

Луччие новости на сегодня

1. Moody's понизило прогноз по темпам роста ВВП России в 2019 году с 1,6% до 1,2%.

Ха! Да что они могут против Росстата?!


2. Компания "Роснефть" заявила РИА Новости, что не намерена обсуждать в прессе инвестиционное соглашение с властями, касающееся налоговых льгот для Приобского месторождения.

Не, в принципе, и правильно. Чего хвастаться? Но с другой стороны, учитывая желание Минфина поднять из-за этих льгот НДПИ прочим добытчкам из недр, то можно бы ответить. Перед пацанами.


3. Медведев заботится о дорогих россиянах, хочет ввести четырехдневную рабочую неделю.

И правильно, если всё равно инновации модернизировать у них не получается, экономику отращивать без усилий Росстата тоже не могут, то и пусть отдыхают побольше. В крайнем случае, в этот день можно на садовом участке поработать, грибы-ягоды пособирать или ещё какой валежник. Бог даст кто-нибудь из них и перезимует...

Черный лебЯдь, чо ты вьёшься...

Короче, все тут на презика с дохлым енотом на башке бочку катят. Типа, он Китаю войну объявил, и теперь весь мир страдает. Нефтюшка-матушка в цене падает, акции амерские туда же катятся.

А неча на зеркало-то пенять, коли рожа крива. Все же лезли в лонги, амерские насдаки хаи на индексах обновляли. Типа, кривая вывезет, какой там кризис.

Но настроение-то было предпраздничное, все фейрверка вниз ждали. А аналитеги продвинутые ещё и удивлялись, как это на ожиданиях кризиса акции вверх прут. А потому, что народишко-то слабенький до денежек, все хотели урвать себе пока не началось.

Так и на понижение ставки отреагировали. Пока обещали им плюшки от ФРС, они и рады были скупать акции-то. Все же грамотные, блин, все же помнят "покупай слухи, продавай новости", вот они и продали новости, вот и поехали вниз на, казалось бы, позитивчике.

Вот эти вот людишки, которые про риск-то думают, но как-то затуманенно, ибо мираж денег лехких глаза-то завидущие застит. А сейчас вот от любого пука и бегут с корабля как крысы последние. Вот всё и валится. Сходится всё и логически объясняется. Никакой это не черный леблядь, всё ожидаемо и закономерно.

Я тоже, кстати, Газпромчик-то, нежно собираемый ещё с весны, вчерась продал. Ждать буду, может дадут пониже откупить. А пока префы Сургутнефтегаза прикупил, ибо от доллара он зависит. Валютишка, у нас презираемая, расти будет, и Сургутец подрастет. А мне всё сгодится, а мне всё в копилочку...

Обзор 25.07.2019

[Spoiler (click to open)]
Ну что, наконец-то, на новом компе...
Аж соскучился по работе. Хороший знак, значит нет причин её менять.
Времени уже много, до открытия не успею, а значит и спешить не буду. Ну а в честь радости от нового компа, выложу этот обзор в общий доступ.

Поводыри: за ночь вверх, Азия тоже в плюсе.

Календарь: 15-90. ЕЦБ сегодня может объявить о снижении ставки и развитием программы количественного смягчения.

Новости:

- Две забугорные дочки Газпрома собираются продать акции Газпрома на бирже. Продают 2,93% от уставного капитала Газпрома, продавать будут через сбор заявок по одной цене, частями продавать не хотят. Сегодня будет сбор заявок с 10 до 17. У кого есть лишние 150 млрд. руб, могут поучаствовать. Знать бы причниу, по которой это делается... И кстати, как и кто купит - будет понятно что от Газпрома ждут. А инфа эта, скорее всего, будет открытой.

- Снижение ставки ЕЦБ, объявления о чем сегодня ждут в 15-30, вроде бы, должно играть на руку росту курса рубля. Но завтра и наши собираются ставку понижать, что против курса рубля. Предполагается, что на рубль будут давить ещё и выплаты по дивам для нерезов, которые будут переводиться в валюту. В принципе, об этих событиях известно давно и есть шанс, что рынок это дело уже учел и отработал. Но все равно, скорее всего на этих делах и объявлениях будут скачки Си. Ну и мало шансов, что рубль НЕ будет снижаться.



ОИ:

Нефть. Рост лонгов. Перевес у крупных юриков в шорт.

Газпром. Здесь набор в обе стороны. Ои, росший на снижении сброшен в проторговке на прошлой неделе. Из неё вышли вниз и идет медленный набор ОИ. Сброс ОИ был в том числе за счет юриков, сейчас рост пока преимущественно идет за счет физиков. За вчерашний день средняя позиция лонгистов у юриков увеличилась, а у шортистов стала меньше. Если тенденция продолжится и рост ОИ пойдет за счет юриков, можно будет говорить о возможной смене тенденции на рост, но пока рано на это расчитывать, возможно просто случайные колебания. Но в любом случае, сброс ОИ на окончании (возможно, промежуточном), все равно хорошо для вероятности разворота.

Сбер. Незначительный сброс ОИ, ОИ низкий.

Си. Очень неплохой ОИ набран крупным участником в шорт. Вчера шорты чуть скинули, но перевес в шорт сохраняется значительный. Пытаются сдержать рост Си? Учитывая грядущие снижения ставок везде где только можно (в штатах тоже обещают на след. неделе), очень любопытно наблюдать за тем, что будет происходить и когда он сочтет нужным закрывать свою позу.


На текущий момент не вижу чего-то безусловно интересного для немедленной торговли.
На вчерашней вечерке была интересная ситуация, почти Бэтмен, но с обратным разворотом крыла. На скрине ниже ожидаемый разворот показан пунктиром. Интересно как он был расторгован - резкий уход вниз, с небольшим сбросом ОИ и его обратным набором сразу после начала движения вверх. ОИ сбросили ещё раз на закрытии гэпа, но движение ушло дальше и основную массу ОИ не сбрасывали. Вполне возможно, что это был лоу текущего движения вниз.





И что ещё хочется сказать...
Сезон дивов закончился, нашему рынку расти сейчас не на чем, разве что сейчас его может поддержать реинвестирование дивов. Интересно, что снижение его идет на росте мировых рынков, а что будет если Америка повалится? ))

... что будет, чем сердце успокоится

Не люблю и не делаю прогнозы. Привык торговать не прогноз, а то, что вижу.

Вру. Именно сейчас и собираюсь нечто вроде прогноза сделать...

[ОЧЕНЬ много букоф и один график]Собственно, дело не в том, что руки чешутся, а в необходимости принять решение относительно акций, которые брал в том числе и с прицелом на дивы. Поэтому рассмотрю сегодня только те акции из своего портфеля, у которых отсечка на следующей неделе и по которым крайним срок в понедельник нужно принимать решение. Естественно, по мере сил. Ну не спец я в акциях, не спец.

Да чего скрывать, и в экономике нуб, ибо недоучился. Цель поста просто структурировать собственные представления и ожидания и попытаться сформировать собственное мнение о том, что делать дальше. Попытаться понять для себя. А не убедить других. Кстати, по этой же причине не будет ссылок на инфу, которую буду приводить и пытаться анализировать.

Первая проблема в том, что витает среди народа надежда на глобальный мировой кризис, который обрушит рынки и, как водится, на самом донышке даст всем закупиться прекрасными компаниями по бросовой цене. Так же всегда бывает, да ведь?

Вот с этого и начнем.

В мире всё не очень.

1. Штаты возятся со своими таможенными пошлинами, то на одних наедут, то на других, и не на пользу эта возня рынкам.

2. Куча разных глобальных индикаторов (индексы, бонды) сходится во мнении, что экономика если не в начале кризиса, то на пороге точно.

3. Интересная инфа была где-то, что рынки растут не на всеобщей эйфории, а на общем ожидании кризиса. Все ждут кризиса, а рынки растут. Казалось бы с чего? Мы считаем, что кризис на носу, но все равно покупаем и думаем, что успеем ухватить хвостик роста? Ну-ну...
На чем растет (росла?) Америка в последнее время? Имею в виду рынок акций. На снижении налогом для компаний, на обратном выкупе акций. При том, что их статистика, вроде как, говорит о спаде темпов роста экономики. То есть, эффект от снижения налогов ушел в дым - в выкуп акций, а не в инвестиции. Получается, рост акций искуственный и долго продержаться не сможет. Что есть хорошо для ожидающих кризис.

4. Снижение ставок, количественное смягчение, снижение коэффициентов риска по кредитам. Всё это работает в том числе и на рост рынка. QE вообще штука новая и некоторые экономисты полагают, что оно могло поломать экономические модели кризис/рост и что сейчас нельзя полагаться на старые методы выявления начала спада.

Ок. К сути. Если не кризис и обвал, то, как минимум, рецессию я жду. Не сегодня и не завтра, возможно через несколько месяцев, ибо то самое снижение ставок, которое нам в очередной раз все обещают, способно рынок поддержать, но вот роста экономики в ближайшей перспективе вряд ли можно ждать.

А что у нас?

1. Это наш ЦБ анонсировал планомерное снижение ставки, это наш ЦБ с начала 2020 года пообещал снизить коэффициент риска для банков. То есть, денег для кредитов станет больше, кредиты станут дешевле. Будут ли их больше брать и развивать что-то реальное в экономике? Это другой вопрос, ибо не недостаток денег главный затык. В конце концов, у разных майоров и полковников деньги кубометрами по квартирам лежат.

2. На чем шел наш рост в этом году и в последние месяцы в частности? На ожидании дивов. Высоких дивов в этом году и стабильно высоких дивов в перспективе. Не по доброй воле их платили, государство нежно настаивало. Хорошо это для разового разгона акций, а вот для развития производства не очень. Что инвестиции, что дивы берутся из прибыли. А это значит, чем выше дивы, тем меньше денег для инвестиций. То есть, высокие дивы для развивающихся компаний не есть хорошо. Высокие дивы контора может платить когда у нее все в порядке, все стабильно и на горизонте мутно-мутно маячит застой и смерть. Второй момент: для высоких дивов в абсолютном выражении нужна высокая прибыль. Грубо говоря, что с того, что контора обещала 100% прибыли отдавать на дивы, если её прибыль равно нулю?

3. Можем ли мы ждать роста прибыли российских компаний? Где-то что-то - да. Но в целом экономике расти не на чем, тут все сходятся. Даже министр Орешкин считает, что рост нашей экономики тормозится из-за того, банковские кредиты идут не предприятиям, а частникам. Ну а после такого чего ждать?

4. Поможет ли нам заграница? Как бы, такое... Иностранные инвестиции к нам не растут, хотя и покупали наши ОФЗ с охотой одно время. Но и тут есть реальный риск введения санкций против нашего госдолга.

К сути. Опять же не вижу ничего позитивного для рынка в целом.


Проойдусь по компаниям, которые у меня в списке на продажу и последняя возможность избавиться от них до отсечки будет в ближайший понедельник.

Газпром.

Наше всё. Выглядит очень неплохо.
- В этом/начале следующего года значительно снизятся затраты на кап.проекты в виду их завершения. И как следствие введенные трубопроводы будут приносить прибыль.
- Есть программа дивов на будущее, обещаны большие дивы, на которые, вроде как, и прибыль планируется.
- Есть ожидания на листинг Азии, что явно в плюс цене акций. Но это явно долгосрок.
- Есть расчет на повышение его веса в MSCI, как минимум после листинга на Азии.

Однако есть негатив:
- В первом полугодии 2019-ого у Газпрома снизилась выручка от экспорта из-за снижения цены газа и уменьшения объёма. Новость эту разместили на днях, до выхода официального отчета, но, уверен, спустя довольно большое время после выявления этого момента. В принципе, если есть голова и знание куда смотреть, то такие вещи можно просчитать и без официальных отчетов. Но глобальных распродаж акций мы не видели ни на графике, ни в Инсайде. Наоборот, Газпром только рос. То есть, практически наверняка большие дядьки это знали давно, но инфу нам дали только сейчас, накануне отсечки, накануне официального отчета. Вопрос: зачем? Не верю я в несанкционированные утечки в таких вопросах. Тем более, что Газпром уже не раз подтверждал своё умение манипулировать информацией. Поэтому лично для меня, это скорее индикатор интереса больших дядек в покупке Газпрома.
Кроме того, по открытой инфе в Ведомостях, Газпром пользуется текущим снижением цены для увеличения доли рынка, о чем свидетельствует рост объёма продаж газа через эл. торговую платформу дочки Газпрома "Газпром экспорт" в последние недели. Работает она меньше года и запускалась явно не для того, чтобы из Европы уходить.

Ок. Вывод. В приницпе, даже при всеобщем спаде, который осенью, по моим ожиданиям вряд ли случится, Газпром останется интересен. Червяки и солнечные батареи заполонят мир ещё не завтра, компания в отличной форме, цене акций есть на чем расти, даже если цена компании упадет из-за общего снижения рынка, не вижу в этом больших проблем. По Газпрому выхожу на дивы и держу дальше. Возможно, даже переложусь с одного счета на другой, более долгосрочный. Не забыть об этом подумать.))


Сургутнефтегаз


Покупка его под дивы весной была вообще ошибкой. Скинул сегодня позу по его префам с профитом в 4 с копейками процента за 3 с лишним месяца. Но учитывая, что акции маржинальные и под них на едином счете можно отркывать другие позы, считаю что все прошло нормально.

Держать компанию не хочу в принципе, ничего интересного кроме дивов на префах я не вижу, поэтому и разбираться в её бизнесе не вижу смысла.

Из интересного. Акция уходит вниз после гэпа на отсечке и примерно в середине года дает локальный минимум. Можно пробовать брать её примерно в это время и держать примерно до весны. Тут либо какие-то сигналы по объёмам нужно искать, либо какая-то сезонность в бизнесе есть, надо разбираться. Но тема работает уже 10 лет. И не факт, что будет работать в будущем.)) Дивы зависят от курса рубля к доллару, и несмотря на то, что по описанной схеме дивы не берутся, в цене акции они учитываться должны, ибо это префы и дивы по ним компания обязывалась платить ежегодно.







Система.


Компания интересная свой диверсификацей. Не дураки управляют, цена на низах, грех не пользоваться такой возможностью. То есть, тут в любом случае стоит расчитывать на долгосрок, получается, о её продаже в понедельник вообще смысле думать нет.
- Хорошие активы, которые приносят прибыль (или, как минимум растут в цене). Детский мир мне нравится очень, но его держать не хочу, Система кажется более перспективной с точки зрения роста.
- Озон
- Крутые девелоперы с куском бывшей территории ЗИЛа.
- Осенью обещали представить див.программу, будем ждать.

Вот в этой компании общее снижение деловой активности из-за мирового или локального экономического кризиса может очень здорово сказаться. Но на данный момент позиция в плюсе, даеж с учетом дивидентного гэпа, так что пока можно держать, резко вряд ли она обвалится. ну, если, конечно, не захотят снова что-то у неё отжать...


Ещё раз про "всё пропало"

Просто положу, чтоб было под рукой. Очередной текст про грядущий кризис, но с несколько непривычной для меня точки зрения. Раньше не попадалось на глаза таких обоснований.
Авторы какие-то таинственные аналитики Саксо Банка.

Оригинал

[Многа букаф]

Макропрогноз на 3 квартал - глобальная фискальная паника

Центральные банки отреагировали на грядущий экономический спад и торговую войну паническим сокращением процентных ставок и сигналами о том, что в политике смягчения они готовы идти на крайности, которых не допускали раньше. При этом политики начинают благосклонно воспринимать "современную денежную теорию".

Из нашей модели видно, что самая низкая точка в экономических циклах находится для Китая в III кв., а для США, Британии и Европы – в I-II кв. Более того, мы можем увидеть мощное повторение глобального шока в сфере предложения, который наблюдался в 1970-х гг.

Компании всего мира пытаются осознать такие явления, как торговая война, Брекзит и исчезновение посредников из глобальной многосторонней системы в ситуации, когда экологические издержки вот-вот выйдут из-под контроля по причине обеспокоенности потребителя и повышения удельного веса "зеленых" на политической арене. Значения кредитного импульса во всем мире продолжают указывать на то, что самую низкую точку в экономике мы не прошли, а только движемся к ней.

Сегодня глобализация достигла максимума, даже без учета торговых войн. Китай производит всё, поэтому процесс удешевления производства исчерпал себя. Добавьте сюда потенциальную торговую войну и всеобщее внимание к экологическим последствиям потребления во всех его аспектах (пластмасса, упаковка, загрязнение воздуха и воды воздушным и морским транспортом). На фоне того, что центральные банки ошибочно сконцентрировались на чрезмерно низкой инфляции, мы получаем настоящий "идеальный шторм", вся мощь которого обратится на инфляционные результаты. Антиглобализация, повышение себестоимости единицы продукции по экологическим соображениям, фискальное вторжение в инфраструктуру и восстановление поврежденных цепочек поставок – всё это приведет к мощному повторению глобального шока в сфере предложения, который наблюдался в 1970-х гг.


На этот раз шок случится через какое-то время после глобальной фискальной экспансии, которая должна произойти в III и IV кварталах. Она будет в первую очередь выгодна для сырьевых рынков и рынков реальных ресурсов, инфраструктурных проектов, заработной платы и золота. К лету 2020 г. – всего лишь через год – все окончательно разуверятся в том, что денежно-кредитная политика влияет на ситуацию, и мы станем свидетелями того, как чрезмерные траты доведут инфляцию до уровня, которого не предвидел никто. Это произойдет всего через пару кварталов после того, как в очередной раз будет объявлено о кончине инфляции".

На фоне такой неопределенности основные соображения Saxo на третий квартал в области торговли таковы:

Глобальные акции демонстрируют самый большой дисбаланс с 2007 г. Общество достигло точки перелома по ряду фронтов, что будет иметь большие последствия для глобальных акций и инвесторов. Мы подошли к концу глобализации, какой мы ее знаем с начала 1980-х гг. Крупные дисбалансы наблюдаются в экологии, неравенстве, кредитовании и глобальной цепочке поставок.

Опережающие индикаторы ОЭСР по мировой экономике продолжают снижаться: апрель стал 17-м по счету месяцем непрекращающегося падения. Мировая экономика находится на самой низкой точке с июля 2008 г.; вероятность рецессии по-прежнему повышена и не полностью учтена в оценках стоимости акций. Южная Корея, одна из наиболее активно настроенных на глобализацию экономик мира, демонстрирует значительное ослабление: ее опережающие индикаторы падают уже 23 месяца подряд (по состоянию на апрель) до уровней, не виданных с начала 2012 г. Экономика Южной Кореи исторически является одним из наилучших показателей состояния глобальной экономики, поэтому мы полагаем, что во второй половине года будет ситуация станет еще более неприятной.

Вероятность рецессии намного выше, чем можно предполагать в настоящее время, наблюдая за ситуацией на рынке глобальных акций: самые громкие сигналы предупреждения инвесторам – это кривая доходности и опережающие индикаторы. Но мы знаем примеры, когда на рынке наблюдался рост повышательных настроений несмотря на явные признаки надвигающейся рецессии. Именно это мы и видим сегодня. "Пут ФРС" служит предлогом для покупки акций, поскольку он предположительно увеличивает премию за риск по акциям, но история показывает, что первое снижение ставки часто является явным сигналом того, что грядет рецессия – при этом сокращаются краткосрочные денежные потоки и повышаются ожидания по прибыльности, потому что инвесторы начинают терять аппетит к риску. Краткосрочные ожидания некорректно дисконтируются в акциях, как показывает наш прогноз, но как раз долгосрочные ожидания, по нашему мнению, больше всего и увеличивают разрыв между акциями и реальностью.

Наконец настало время для ослабления доллара. Федеральная резервная система США играет в догонялки, и, если мы увидим существенные признаки ослабления в III квартале, ФРС мгновенно снизит ставки до фактического нуля и может даже вернуться к количественному смягчению до конца года. Всё это указывает на ослабление американского доллара во второй половине 2019 г.

Самым знаменательным событием по валютам за первые месяцы 2019 г. стала устойчивость доллара США, несмотря на резкий разворот в ожиданиях от ФРС – от "ястребиных" в конце декабря до всё более "голубиных" с каждым последующим заседанием ФРС в 2019 г.

Учитывая, что риски замедления роста в США (от слабого кредитного импульса до нейтрализации последствий налоговой реформы Трампа) уже учтены, мы должны ожидать более явных признаков ослабления американской экономики. Во второй половине 2019 г. мы прогнозируем ослабление доллара, поскольку ФРС намерена проводить активную политику смягчения.

Прогноз обрушения ставки и готовность ФРС вернуть на стол свою "чашу для пунша" позволят остальному миру почувствовать себя получше, хотя есть остаточные риски того, что неприятные моменты общего делевереджинга на рынке могут придать доллару на излете дополнительные силы в ущерб наиболее уязвимым валютам – турецкой лире, например. В остальном всё не так хорошо, но отсутствие возможностей для дальнейшего продвижения на фронте денежно-кредитной политики будет способствовать более быстрому переходу к действиям в фискальной политике.

Сырьевые товары нацелены на прибыль. Глобальная фискальная паника, которая, вероятно, заставит правительства тратить те деньги, которых у них нет, может привести к буму на сырьевых рынках, не в последнюю очередь на рынке золота, так как инфляция, похоже, вернется всерьез. И ослабление доллара США может дать золоту и сырьевым товарам в целом ту поддержку, которой им не хватало в последние годы.

Для золота пять лет диапазонной торговли, кажется, подойдут к концу в ближайшие месяцы, ведь цена на желтый металл движется в сторону 1 483 доллара за унцию: это 50-процентный откат распродажи 2011-2015 гг. Изначальная тенденция к росту подогревается ожиданиями, что мировые центральные банки сократят ставки для стимулирования роста, а это оказывается всё более сложным для исполнения ввиду торговых войн, которые приводят к перебоям в глобальных цепочках поставок. Прошлые циклы смягчения от ФРС США совпадали с периодами сильного доллара, при этом мы, возможно, уже увидели максимальный потенциал его укрепления в самом начале сдвига курса ФРС. Поэтому мы задаемся вопросом: может доллару, наконец, пора ослабнуть? Это оказало бы золоту и сырьевым товарам в целом ту поддержку, которой им не хватало в последние годы.

Наибольшим риском для нашего сценария роста цен на сырье является возможность заключения США и Китаем масштабного торгового соглашения, которое понизит ожидания рынков относительно того, насколько придется снизить ставки в США.

Серебро торгуется на 26-летнем минимуме по сравнению с золотом, и мы видим некоторый дополнительный потенциал роста, что не в последнюю очередь связано с тем, что инвесторы некоторое время предпочитали для серебра короткую торговлю. Медь, возможно, уже прошла минимум: около 2,60 долл. США за фунт меди высокой чистоты и 5 750 долл. за тонну на Лондонской бирже металлов. Колебания цен на нефть в последние полгода, кажется, сохранятся, ведь множественность факторов очень сильно затрудняет ориентацию на рынке. Мы ожидаем, что ОПЕК и Россия подтвердят свое твердое намерение ограничивать добычу нефти оставшуюся часть года.

Рынок сельскохозяйственной продукции станет пристально следить за тем, будут ли на небе тучи. Прошлогодние проблемы фермеров Европы и Черноморского региона в связи с засухой в прошедшем квартале перекочевали в США. Сильные ливни и наводнения привели к резкому сокращению перспектив производства кукурузы в США, при этом качество пшеницы также оказалось под вопросом. Ценам на сою, которые тоже пустились в рост, оказалось тяжело набрать динамику в условиях торговой войны и вспышки африканской чумы свиней, которые привели к снижению спроса со стороны Китая.

Мировая паника в политике регулирования укрепит облигации. Гособлигации европейских стран сильно поднялись с конца 2018 года, при этом эмитенты с периферии, такие как Греция, выиграли от этого больше всех. Оценка европейских государственных долговых ценных бумаг, вероятно, получит хорошую поддержку в течение лета, а потом может ожидаться дальнейшее ралли, если замедление экономики спровоцирует очередное смягчение денежно-кредитной политики.

Мы считаем, что поддержка оценки европейских государственных долговых ценных бумаг сохранится в течение лета и, вероятно, несколько продолжится далее, так как денежно-кредитная политика сохранит чрезвычайно "голубиный" характер. Из последнего выступления главы ЕЦБ Марио Драги стало ясно, что банк готов усилить меры денежно-кредитного стимулирования, если экономическая ситуация не станет лучше. В данный момент разочаровывает не только инфляция, но и данные, которые указывают на ослабление экономики Германии, самой крупной в Европе: в июне экономические настроения резко упали, при этом на экономические прогнозы давит неопределенность относительно внешней политики США.

Рынок проявляет слишком "голубиное" настроение, рассчитывая на трехкратное снижение ставок в США, начиная с июля. ФРС только в прошлом декабре завершила четыре этапа их повышения, достигнув "удобного" на тот момент уровня.

Облигации компаний Европы и США росли с начала года, достигнув уровней, которые ранее наблюдались в конце 2016 года, когда экономическая ситуация была стабильной и еще долго оставалось до того, как ФРС и ЕЦБ заговорили о подъеме процентных ставок. Теперь экономическая обстановка ухудшилась на фоне замедления роста и эскалации торговой войны, поэтому сложно найти оправдание низкой доходности корпоративных облигаций.

С момента отставки британского премьер-министра Терезы Мэй в прошлом месяце мы наблюдаем неизбежное падение доходности 10-летних "золотообрезных" облигаций до уровня ниже 1%, точно как в 2016 году после референдума по Брекзиту. Сигнал, посылаемый рынком облигаций, понятен; прежде чем ситуация изменится в лучшую сторону, она должна будет ухудшиться. Это имеет серьезные последствия для тех инвесторов, кому фунт стерлингов служит базовой валютой. Высококачественные активы стоят дорого, а у мусорных облигаций доходность будет столь высокой, что сопротивляться окажется очень трудно".

Фискальная политика как спасение для еврозоны. Экономический рост в Еврозоне в ближайшие кварталы может пойти под откос, и это спровоцирует новый этап экспансионистской фискальной политики. Тем не менее пока неясны масштабы и эффективность следующего раунда стимулирующих мер, а у правительств некоторых стран Европы будет мало мотивации.

Процентные ставки чрезвычайно низки со структурной точки зрения. Иначе говоря, стоимость заемного капитала является низкой, что снижает срочность необходимости сокращения долга. Недавно (и это был первый раз в истории) процентные ставки по 10-летним государственным облигациям Австрии, Франции и Швеции упали ниже нуля. В некоторых странах Еврозоны до 88% общего объема непогашенных государственных долговых ценных бумаг имеют отрицательную доходность к погашению до 2032 года. Теперь для Еврозоны это норма. Следовательно, в крупных европейских странах стоимость заемного капитала полностью поддается управлению.

Для денежно-кредитной политики мало места. Европейский центробанк привязан к нулевой нижней границе, а это значит, что более низкие ставки имеют менее положительный эффект, чем в прошлом, ведь они уже либо очень низки, либо отрицательны. ЕЦБ мог бы прибегнуть к новому раунду количественного смягчения, если произойдет экономический спад или "уход" инфляционных ожиданий, уже в 2020 году. Но чтобы это стало эффективным, придется применить более мощное оружие, чем в 2015 году, и то результаты будут под вопросом. Более определенно то, что количественное смягчение обычно ассоциируется с усилением неравенства в распределении материальных благ, а с этим можно бороться лишь с помощью перераспределения налогов и бюджета.

Денежно-кредитное безумие в "чудесной" экономике. С ухудшением глобальных экономических перспектив и снижением темпов роста австралийской экономики, Резервный банк Австралии уже в июне начал, похоже, серию снижений своей ставки по денежным средствам. Вероятно, в следующем году или даже к концу этого года она достигнет 0,5%. Более мягкая денежно-кредитная политика будет необходима для того, чтобы решить проблему вялости рынка труда, слабости в жилищном секторе и снижения потребления.

Почти тридцатилетний период без рецессий в Австралии, предмет зависти центральных банков по всему миру, сейчас находится в зоне риска, ведь экономические проблемы проявляются всё сильнее. Такие чудесные Австралия и Новая Зеландия, которые избежали политики нулевой процентной ставки, отрицательной процентной ставки и количественного смягчения, не смогли одолеть бизнес-цикл, и в этот раз они не будут такими счастливчиками. Смягчение денежно-кредитной политики потребуется еще и потому, что в экономике всё еще есть существенный незадействованный потенциал, а она продолжает терять динамику и сильно не дотягивает до своих возможностей. Эта слабость, вероятно, приведет к дальнейшему повышению уровня безработицы и устойчивому дезинфляционному давлению еще до того, как произойдет вероятный глобальный шок.

При текущих низких ставках и в обозримом будущем фискальная политика, таким образом, должна играть гораздо более активную роль. Итак, что же является главной проблемой? Правительства уклоняются от своих обязанностей и сосредотачиваются на внутренней борьбе, а не на реформе экономического курса. Меры денежно-кредитного стимулирования неэффективны при тех проблемах, с которыми мы сталкиваемся, а бюрократы в Канберре должны иметь реалистичные представления о том, что могут сделать центральные банки для стимулирования экономики. Денежно-кредитная политика никогда не заменит здравую экономическую политику. Итак, вместо того чтобы оставлять разгребание проблем на центробанк, правительству следует провести реформы, повышающие производительность, увеличить затраты на инфраструктуру, а также внедрить другие налогово-бюджетные меры, чтобы восстановить уверенность и запустить восстановление экономического роста, которое бы не нуждалось во внешней поддержке.

Когда нет четкого экономического курса, РБА должен быть готов вмешаться и совершить трудную работу, если угроза для экономического роста и занятости будет устойчивой. Хотя РБА надеется, что ему не придется прибегать к нетрадиционным мерам, раз уж набор обычных инструментов исчерпан, банк, вероятно, прибегнет к количественному смягчению, если экономические перспективы продолжат ухудшаться. Программы приобретения активов могут принимать ряд форм в зависимости от цели.

За полугодие объем торгов на "Московской бирже" сократился на 6,4%

Не могу не перепостить. Оригинал здесь - http://www.finmarket.ru/news/5030727

3 июля. FINMARKET.RU - По итогам 1-го полугодия т.г. общий объем торгов на рынках "Московской биржи" составил 388,5 трлн рублей, что на 26,4 трлн рублей, или на 6,4%, меньше, чем в 1-м полугодии 2018 года, следует из информации на сайте биржи.

Торговых дней в январе-июне 2019 года было на 2 меньше, чем в 1-м полугодии 2018 года (-1,6%).

Объем торгов на фондовом рынке биржи в 1-м полугодии 2019 года составил 18,8 трлн рублей, что на 2,4 трлн рублей, или на 11,2%, меньше, чем за аналогичный период 2018 года,

В частности, объем операций с облигациями на бирже за полугодие сократился на 2,1 трлн рублей, или на 13,5%, на рынке акций, депозитарных расписок и паев биржи - на 248 млрд рублей, или на 4,5%.

Объем операций на денежном рынке за 6 месяцев т.г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизился 8,2 трлн рублей, или на 4,8%.

Оборот валютного рынка в 1-м полугодии оказался на 17,8 трлн рублей, или на 10,3%, меньше показателя первой половины прошлого года, срочного рынка - на 4,5 трлн рублей, или на 10,6%.

В июне 2019 года общий объем торгов на рынках "Московской биржи" вырос по сравнению с маем на 8,5% - до 66,1 трлн рублей, по сравнению с июнем 2018 года он меньше на 6,6%. При этом число рабочих дней в июне 2019 года было на 2 меньше, чем в мае 2019 года и июне 2018 года.

Оборот торгов на фондовом рынке в июне был на 3,4% меньше, чем в мае, но на 2,7% больше прошлогоднего июньского показателя.

В июне по сравнению с маем на 6,8% выросли обороты на денежном рынке, на 1,3% - на валютном рынке. По сравнению с июнем 2018 года снижение оборота денежного рынка составило 7,1%, валютного - 12,8%.

Сократился в июне по сравнению с маем и оборот срочного рынка (на 2,7%) при снижении по сравнению с июнем 2018 года на 7,5%.